西部材料：转型中的稀有金属复合材料龙头

　　公司 2010 年实现营业总收入78245 万元,实现利润总额5093 万元,归属于上市公司股东的净利润2955 万元,实现每股收益0.18 元,公司业绩符合预期。

　　公司是国内最大的稀有金属复合材料生产单位,公司的大型复合板材的爆炸复合技术在国内处于领先地位,在稀有金属复合材料行业高端市场具有明显的技术优势。

　　公司是目前国内唯一可以生产核电用银铟隔控制棒的企业,此外公司还具有生产核电用钛钢复合板的能力。

　　钛业务方面,公司西北钛业目前拥有熔铸能力3000 吨/年,将引进三台真空熔炼炉,公司的熔铸能力将逐步提升至8000 吨/年,公司目前钛材生产能力1500 吨,随着募集项目的逐步投产,公司钛材的产量将逐步达到5000 吨左右。

　　公司目前钛钢复合板的产能大约为12000 吨每年,主要产用爆炸法生产,即利用爆炸产生的高温高压使钛板和钢板牢固结合。公司2009 年钛钢复合板的产量在7000吨左右。预计2010 年将达到10000 吨左右,2011 年达到12000 吨左右。公司新型不锈钢纤维毡主要用作过滤材料,包括化工行业所需的过滤材料,以及钢厂烟囱除尘等。随着中国对于钢厂烟气排放要求的提高,该业务在未来几年有望保持较快增长。

　　预计公司 2010-2012 年的每股收益分别为0.23 元,0.47 元和0.68 元,公司具有核电等新能源概念,但短期估值较高,下调至中性评级。